电解铝成本解析——能源与原料双驱动下的利润博弈

1.电解铝成本构成：电力成本占比超40%

作为“固态电力”的典型代表，电解铝生产成本中电力成本常年占据40%-50%的绝对权重。当前国内电解铝企业电力成本呈现显著区域分化：

水电铝：云南、四川等地水电成本约0.25-0.35元/度，对应吨铝电费约3500元火电铝：山东、新疆等地自备电厂成本0.35-0.45元/度，吨铝电费超5000元网电铝：依赖电网供电的企业成本高达0.6元/度，电费突破7000元/吨

实时数据（截至本周）：受夏季用电高峰影响，云南电解铝企业开工率降至75%，而新疆地区煤炭价格环比上涨3%，推升火电铝边际成本。

2.氧化铝价格异动：几内亚矿权风波冲击供应链

作为电解铝核心原料，氧化铝价格本周跳涨5.2%至3200元/吨，主因全球最大铝土矿出口国几内亚爆发矿区特许权争议。数据显示：

中国铝土矿进口依存度达60%，其中几内亚占比超50%当前港口氧化铝库存仅剩120万吨，创三年新低山西、河南氧化铝企业理论利润回升至400元/吨

投资启示：短期需警惕原料端波动对电解铝成本的传导效应，建议关注具备铝土矿自给能力的龙头企业。

根据国际期货直播室独家成本模型测算：

全行业现金成本中位数：16800元/吨（含税）盈亏平衡线：17500元/吨（含财务费用）即时利润：沪铝主力合约现报18450元/吨，行业平均利润约700元/吨

区域分化加剧：云南水电铝吨利润突破1200元，而河南网电铝企业已逼近盈亏线。

4.国际视角：欧洲能源危机催生套利机会

LME铝库存单周激增12万吨至54万吨，但欧洲地区现货溢价仍维持280美元/吨高位。背后逻辑在于：

欧盟碳关税（CBAM）试点行业包含铝制品，隐含碳成本增加60欧元/吨挪威海德鲁旗下斯洛伐克铝厂因天然气短缺减产30%沪伦比价修复至7.8，出口窗口暂时关闭

操作建议：关注跨市套利机会，同时警惕海外衰退预期对需求的压制。

PTA产业链透视——从原油到聚酯的利润再分配

1.PTA成本公式：原油-PX-PTA的传导链条

作为石油化工链的关键中间品，PTA成本构成呈现强原油属性：

原油→石脑油：布伦特原油每涨1美元/桶，石脑油成本增加约50元/吨石脑油→PX：亚洲PX-Naphtha价差本周收窄至280美元/吨，逼近盈亏平衡点PX→PTA：当前加工费压缩至350元/吨，部分老旧装置面临亏损

实时数据：受OPEC+减产影响，布油重回85美元/桶，PTA原料成本单周上涨3.8%。

2.产能博弈：民营大炼化重塑行业格局

2023年PTA行业呈现“产能过剩但集中度提升”的悖论：

行业总产能突破7000万吨/年，开工率仅维持在68%恒力、荣盛等头部企业凭借炼化一体化优势，加工成本低于同行200元/吨中小企业现金流持续承压，年内已淘汰产能超150万吨

关键指标：PTA-聚酯价差扩大至950元/吨，产业链利润向下游转移。

3.需求端变量：纺织服装出口承压下的库存博弈

终端需求呈现“内需弱复苏，外需显疲态”特征：

1-7月纺织服装出口同比下滑8.4%，欧美库存周转天数仍高于历史均值20%聚酯开工率维持在88%高位，但POY库存攀升至23天警戒线再生PET进口量激增300%，替代效应压制原生聚酯需求

风险预警：若终端订单未能如期兑现，PTA或面临“高成本+弱需求”的双重挤压。

4.套期保值策略：加工费波动率放大下的对冲机遇

根据国际期货直播室量化模型监测：

实战案例：某聚酯企业通过买入原油看涨期权+卖出PTA看跌期权，成功锁定三季度原料成本。

5.未来展望：新旧能源转换中的结构性机会

关注浙江石化、盛虹炼化等企业的新材料产能投放跟踪欧盟碳边境税对涤纶长丝出口成本的影响把握光伏薄膜、可降解塑料等新兴领域的需求增量