《华富之声年度展望》2024年大宗商品投资机会

Azu 2025-09-19 纳指直播室 2 次浏览 0个评论

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【原油：地缘博弈与供需再平衡的角力场】

2024年全球原油市场正站在十字路口。OPEC+减产协议执行力度、美国页岩油产能弹性、以及中国炼化需求复苏构成三大核心变量。国际能源署（IEA）预测，随着航空业全面复苏和新兴市场工业化加速，全球日均原油需求或突破1.03亿桶，而供应端受地缘冲突（中东局势、俄乌冲突后续）影响，可能持续处于紧平衡状态。

建议投资者关注布伦特原油75-95美元/桶的波动区间，逢低布局具有成本优势的油气龙头及能源转型衍生品。

【黄金：货币属性与避险需求的双重驱动】

在全球央行持续购金（2023年购金量达1136吨创历史新高）和美联储降息预期的共振下，黄金正迎来十年一遇的配置窗口。世界黄金协会数据显示，主权基金对黄金的配置比例已从2%提升至5%，而个人投资者通过黄金ETF持有的实物黄金规模突破2500吨。

技术面显示，金价在突破2075美元/盎司历史高位后，2024年有望挑战2300美元新平台。建议采用“核心+卫星”策略，将黄金配置比例提升至投资组合的10%-15%，同时关注白银的补涨机会（金银比修复至75以下）。

【能源转型金属：锂钴镍的估值重构】

尽管新能源车渗透率增速放缓，但储能市场的爆发（预计2024年全球储能装机量达100GWh）正在重塑锂电材料需求结构。当前碳酸锂价格从60万元/吨高位回落至20万元区间，行业出清加速，具备优质资源、垂直一体化能力的龙头企业估值已进入历史低位。高盛报告指出，当锂价跌破15万元/吨时，全球40%产能将面临亏损，这或成为长线资金左侧布局的黄金时点。

【铜：绿色革命的“金属风向标”】

作为电气化进程的核心材料，铜的供需缺口正在持续扩大。CRU数据显示，2024年全球精炼铜缺口或达45万吨，主要受智利矿山老化、刚果（金）政治风险加剧等因素制约。特斯拉最新财报透露，每辆电动车用铜量已升至83公斤，叠加光伏（1GW装机需5000吨铜）和风电（单台机组用铜8-12吨）需求增长，铜价有望突破10000美元/吨关口。

建议关注具有ESG优势的铜矿企业和铜期货跨期套利机会。

【农产品：厄尔尼诺下的结构性行情】

联合国粮农组织预警，中等强度厄尔尼诺现象将持续至2024年二季度，可能导致东南亚棕榈油减产5%-10%、巴西大豆单产下降8%。芝加哥期货交易所数据显示，大豆/玉米比价已跌至2.3的历史低位，种植面积争夺战或引发价格纠偏行情。国内投资者可重点关注三大机会：1）受养殖业复苏带动的豆粕需求反弹；2）极端天气催化的白糖供需缺口（ISO预测全球缺口或达200万吨）；3）生物柴油政策驱动的菜籽油溢价空间。

【黑色系：中国基建的“政策底”与“市场顶”】

随着万亿特别国债发行和“三大工程”推进，2024年中国钢铁需求有望实现1.5%的正增长。但需警惕房地产新开工面积持续负增长（前11月同比-21.2%）对长材需求的压制。我的钢铁网调研显示，当前钢厂螺纹钢毛利已回升至200元/吨，但库存去化速度较往年放缓3-5天，预计铁矿石价格将在95-130美元/吨宽幅震荡。

建议采取“做多钢厂利润”策略，同时关注废钢产业链的套利窗口。